1、需求:15 年全国水泥需求同比同比下降4.95%,历史首次负增长。分区域看,仅西南地区需求有略微正增长外,其他区域全面负增长,其中中南-1.4%,华东-5.2%,西北-6.7%,华北-14.4%,东北-21.1%。
2、价格:全国水泥均价同比下降17%,由350 元下滑至289 元。分区域看,西南地区价格下滑最为明显,价格下降90 元,跌幅达26%,其次为华东中南分别下降76、65 元,跌幅分别为22%和18%。
3、水泥煤炭价差:全国水泥煤炭价差下降52.7 元,跌幅19%。分区域看,华东西南跌幅最为明显,跌幅均在30%左右,西北跌幅较少仅为9%左右。
4、收入:除西南外全面负增长,华北降幅最大。全年水泥营收8897 亿元,同降9.4%;分区域看,仅华南区域正增长(7.8%),其他区域均是负增长,华东-12.1%、中南-6.3%、西北-13.3%、东北-16.7%、华北-22.7%,华北跌幅最大;分省份看,收入正增长省份仅有河南、四川、西藏。
5、利润总额:华东中南各占半壁江山,其他区域几无利润。全行业利润330亿元,同比下降57%,基本跌回至09 年左右水平。分区域看,华东中南等传统优势区域也纷纷腰斩,不过依旧是全国的主要利润点,各占半壁江山;华北地区为唯一亏损区域,总亏损42 亿元。进一步分省份看,仅西藏地区有正增长(10.27%),其他省份全部负增,新疆下滑最为明显,利润同降4143%。
6、亏损面:整体亏损面达34%,西北、华北亏损率超50%。全国水泥企业3392家,其中亏损企业1181 家,亏损面达34.8%;西北和华北亏损率最高,分别为52.7%、52.3%,东北、西南、华东、中南分别为42%、46%、27%、23%。
展望2016:基本面支撑的趋势性机会难存,积极博弈供给侧改革下的冀东水泥。地产开工制约叠加基建对于需求的弱弹性决定了2016 年水泥需求难有显着改善,因此预计仍将延续负增长。不过供给侧改革或将成为2016年水泥股一大盛宴。
风险提示:供给侧改革推动较慢,国企改革进度较慢。